3M这家生产业团体在其营业部门制造了超越6万种不同的产物，使其相似于全家产业一同基金。为私人和公司制造各式各类的产物，用于医疗保健、产业、车子体积以及平常生活必要品，如著名的便捷贴、透明胶带和管道胶带。它在五个要害范畴展开营业:产业、平安和图形、医疗、电子和燃料，以及客户。

在其漫长的寿命周期中，3M体现反常出色，长久跑赢准则普尔500指标数据，同一时间支付了稳固的股息。在往日的61年里，该企业无错过一次股息支付。在上世纪70年代和80年代的大通胀、互联网泡沫和崩溃、以及金融危机和经济衰退时期，该企业都提升了股息。

自4月26日推出糟糕的第一季度业绩以来，3M的股价曾经下跌了约20% 。 关于耐心的股息增添型投资者来讲，日前175美元的股价仿佛是一种很没有问题价格，但在160美元之下，股票将提供一种极佳的价格，同一时间也是一种难得的买入机会。

近期体现

2019年第一季度的出售额同比下调了5% ，经验了一种十分艰难的季度后，有机出售指导被下降到与本年根本持平，收益指导比此前的指导降低了11% (一年内第五次)。 考量到3M 企业60% 的收入来源世界出售，汇率振动对企业的财务体现有差不多大的作用。 这在相当大水平上要归咎于贸易战，由于3M 大约25% 的出售额来源华夏。 果然，华夏内地 / 香港的出售额在这种季度下调得尤为惨重。

看来，第一季度的负面体现最重要的是源于外汇和贸易战对亚洲市场的作用。 出售额的下降最重要的产生在该企业的产业、平安与图形、运输与电子范畴。

考量到3M 面对的不利要素，治理层强调其对2019-2023年的5年财务预期，即3-5% 的有机出售增添、8-11% 的每股收益增添以及20% 的投资资本回报率，令人感觉不测。 治理层把要点放到 ROIC 这样一种要紧目标上，这令人振奋，同样令人鼓舞的是，即便在经济低迷时代，该企业也一直维持两位数的 ROIC，但咱不禁感觉，五年计划是不确实际的。

首席执行官迈克o罗曼显示，为应对“本年令人没有期望的开局”，3M已发动削减本钱的举措，包括裁员2000人，旨在每年为企业节省2.25亿至2.5亿美元。 在咱看来，在挑战眼前被强迫削减脂肪，就像3M日前必需做的那样，可行看作是一个长久的健康活动。 它可行使企业更精简，更有用率，这将有助于它从下一次经济衰退中比从前更强盛。

企业里面人员、董事会成员格雷戈里?佩奇(Gregory Page)上周买入了3M 企业价格约36万美元的股票，两笔买卖各为1000股。 5月7日，他以179.60美元买入股票，5月9日，他以176.26美元买入更多股票。 佩奇上周将本人的持仓增添了一倍，达到300万股，日前持有300万股总市值约70万美元。未来几周或几个月，瞧瞧其它企业里面人员能否会加入佩奇的行列，将是一件有趣的事宜。

此刻，当涉及到它们本人企业的股票时，里面人员其实不总是做最有益可图的买卖，可是它们在公布市场上购置股票是对企业的信心投票，也是一种股票可能被低估的信号。那末，以准则的估值准则衡量，3M的估值能否被低估了?

估值

自2016年2月以来，该股的当前市盈率(本益比)、2016年11月以来的本益比、以及2016年1月以来的本益比均为零。这意指着，虽然日前的股价比往日几年估值过高的时刻要低，但也不是很廉价。

日前的股息率为3.28%，与4年平均2.59%的股息率比较差不多可以。自2016年1月以来，投资者一直没有办法买入该企业股票。

最坏的概况(即全世界经济衰退) ，投资者还能合乎道理预期股价下跌多少? 从2007年秋季到2009年春季，这只股票的最终一次熊市趋向中，它的价格损耗了大约50% 。

与日前的熊市趋向比较，自2018年1月达到峰值以来，股价曾经下跌了32% 。

假如该企业股价在当前175美元的根基上再跌18%，终归将跌至143.50美元。假如3M的股价在下次经济衰退中触及这一数字周边的低谷，也就不足为奇了。只需股息依然是平安的，咱没有办法想象价格投资者不会在那个时刻乘虚而入，以缓冲股价的下跌，并应用4%的入市收益率。

股息折现模子估值

让咱们鉴于几个不同的情景执行 DDM 计算。在乐天的概况下，3M成功实现了其5年的财务预测，股息每年增添8%。在根本概况下，治理层的预测过于乐天，但该企业的股息支出仍能以每年6%的速度增添。在悲观的概况下，企业每年只能增添4%的股息。

咱们将运用10% 的折现率(也便是请求的回报率) ，并考量日前每年5.76美元的股息。

乐天:公允价格= 5.76 /(0.10 - 0.08)= 288美元

基数:公允价格= 5.76 / (0.10 - 0.06)= 144美元

悲观:公允价格= 5.76 / (0.10 - 0.04)= 96美元

正如果你所见到的，企业未来几年的增添速度将在相当大水平上打算股票的公允价格。 可行确信的是，咱的根本预测正在是咱估计股市在下一次衰退中跌至谷底的位子。

自然，从历史上看，3M 的股价常常超出公允价格，因而，唯有冻结或削减派息，不然它不太可能长久保持在140美元左右。

咱以为未来10年6% 的平均股息增添率是现实的，由于它将在平衡的经济体中经验的几年较慢(约2%)的增添和较快(约10%)的增添。

基于往日10年的平均股息年增添率略超出10%，假设未来10年6%的平均股息年增添率可能有点过于保守。但日前的派息率超出往日10年的平均水准，因而这应当能抵消更快的年度增添潜力。假设股息每年增添7%，咱们得出的DDM估值为192美元。

假设入手收益率为3.28% ，年均股息增添率为7% ，投资者在10年后的本钱收益率为6.45% 。

提议

投资者很当然地期望等到挑战完毕，出售增添转为正增添时，再把辛苦赚来的钱投资到全家企业。 但平常正是当全家企业面对挑战时，其股票才是最有价格的。 关于像3M 这样的蓝筹股企业来讲尤其如许。

正如沃伦?巴菲特(Warren Buffett)喜爱说的那样:"当别人恐惧时要贪婪，当别人贪婪时要恐惧。" 或许是时刻贪婪地持有3M 的股票了。

咱提议3M的股票在175美元之下买入，或在160美元之下买入，在150美元之下强力买入。 以每股160美元的价值，3M 将为投资者提供3.6% 的初学收益率，与它们在大衰退低谷时能够得到的收益差不多。 然则，与大萧条前几年(低于40%)比较，此刻更高的派息率(约57%)表达，股息收益率可行合乎道理地达到4.1% 左右。

在4%的初始收益率下，假设年平均股息增添7%，投资者将在10年后享受7.87%的本钱收益率。

不论如何，3M 强盛的治理、宽广的产物根基、长久的关心点、高额的研发预算(持续的投资资本回报率可行声明这一丝) ，以及长久的股息增添历史，使该企业成为股息增添型投资者不可或缺的产业。 假如以适合的价值采购，3M的股票将接着为股东带来数十年来两位数的总回报率。