主办人：下方有请国务院进行探讨中心资产经济探讨部探讨室主任杨建龙博士为咱们做专题演讲：《2009年宏观经济对华夏车子资产的作用》。

　　杨建龙：大伙早上好，今日跟大伙交流四个难题。

　　第一，关于日前世界金融情势大概的判断。 第二，华夏经济的复苏前景。 第三，车子产业大的背景下前景如何开展？第四，车子资产重组的观点。

　　资产构造的调度是金融危机触底的根基

　　美国次贷今后全世界经济增添的前景，此刻提议第二拨金融危机，有人说甚而比第一拨经济危机更过。对这轮危机往后真实展现的前景咱们还很难判断，大伙把注意力放在金融危机的时刻不确定性十分大，咱们不容易预料明天会有哪家银行哪家公司倒闭。可是咱想给大伙提一种能够帮助咱们判断趋向的难题，假如这轮金融危机美国乃至受美国作用的其余国度经济都顺利的摆脱了金融负担，美国作为全世界经济增添的龙头国度，它下一轮经济增添靠甚么？金融可行通过美联储，通过政府的金融举措可以缓和，可是即便取得效果，也仅仅是让流血的伤口不需要再流血。那末伤口如何能够规复？美国如何能够从一种受伤的人成为一种健康的人？这种进程是须要本身的免疫力和本身全个肌体的规复，它是须要有大批像本来以前支撑美国繁华的IT公司这样大批公司这样大批资产来支撑美国经济的增添，由于你靠印钞票是靠不住了。这点公司这点资产在哪儿？这是咱要给大伙提议来的一种难题。

    咱们见到美国今日的金融危机的产生是有个深切的构造背景或许实体背景，由于以前支撑美国经济繁华的IT技艺和IT资产的进行映入老练阶段，它没再能够支撑美国维持往日持续的繁华和增添。后来才导致了当美国经济增添速度回落，美国为了弥补回落的空缺动用了金融伎俩，导致实体经济和货币经济之中的分野分差，咱们见到不停膨胀的货币团体和一种不停减缩的实体经济的价格缔造能力失衡了，这种是咱们了解金融危机背后不容忽视的方面。见到这种方面，咱们对下一种阶段的复苏也就有了更多的疑问，由于咱们见不到实体经济方面能给咱们带来提振期望真实值得期待的资产，是美国的车子吗？是美国的钢铁吗？是美国的机械仍是美国的IT？大伙晓得最近这轮华夏出口回落很快的要紧原因便是由于美国的IT大幅度回落，同一时间拉动了日本和韩国。假如这点产业在可视的这几年回不来，那靠甚么？提到这种难题，美国经济的复苏进程仍是须要很长的一段调度，要害是资产构造的调度。资产构造的调度是金融危机真实的触底回复的坚实根基，这一丝假如做不到，回复的流程会相比漫长。咱们一直在期待大批新兴的高增添资产显露。

　　华夏13亿人住行难题在往后十年增速 经济不会重蹈日本覆辙

　　假如美国经济在往后缺少支柱资产的高增添支撑拉动新一轮的繁华，华夏经济会怎样样呢？往日几年华夏是对外依存度迅速提升的国度，咱们的对外依存度高到了韩国和日本这点出口导向型国度之上。假如美国经济的复苏须要一种进程，那末它对全世界经济的作用乃至对华夏经济的作用就不容忽视了。这时刻不得不迫使咱们从外部经济向里面经济转行，从依托外需向依托内部需求调度，这类调度的进程是痛苦的。咱们能见到珠三角、长三角本来华夏经济增添的支柱地域由于本来惯例的出口资产增速放缓，好多公司破产倒闭，乃至全个华夏的出口大幅回落，都对经济增添、产业增添带来干脆的作用，是以说外部的作用是不容忽视的。可是假如咱们因而就对华夏经济的增添失去信心，咱感觉还不对，华夏固然对外依存度相比高，可是改变不了一种根本的实是，华夏是一种内部需求主导的国度，华夏13亿人数的住行难题正好往后的十年二十年内开展增添进程，这类情况所焕发出去的内部需求增添能源赫然不会由于短期的金融危机就被改变掉。华夏不会像日本那样，那时日本在日元升值、出口大幅回落的概况下，经济经验了长达十好几年的衰退，直到今日依然无从泥沼中爬出去，况且在这轮金融危机中又向下跳了一种台阶。华夏不会那样，由于华夏有充足的内部需求增添体积来拉动它。

　　咱们有个容易的数字，13亿人数解决住行难题的阶段，咱们在全球历史上是绝没有仅有的。有人在这轮总是担忧华夏的房地产会大幅下调，原因很容易，美国地产曾经降了那末多，还要再降，无理由以为华夏的房地产不降。这样的类比有时刻是不成立的，华夏和美国包括跟全球上其余国度比较有个第一大的区分，华夏的住行难题远无解决，而美国、日本包括欧洲国度的住行难题早在十好几年从前根本走通过了住行阶段。今日等在华夏都市外面的至少另有六亿人数要进城，六亿人数相当挨近于两个美国的总量人数，这点人皆是须要住房的，皆是须要车子的，皆是须要根基设备的，而全部的这点须要都势必会转化成钢铁的须要，转化成燃料的须要，转化成根基设备，转化成周全社会增添的须要，这是全个全球经济史上未曾显露的一种新景象。咱们在做类比的时刻必定要注意这种不可比性。

    从外需的带动移到突出内部需求的时刻，华夏是有它的根基和要求的，有这方面的可能。咱对往日十年中华夏经济增添在投入产出表中做了一种测算，单单车子和房地产两个产业，在投入产出表十足消耗系数中折算出去的全个经济增添总量差不多于全个华夏经济增添的大概40%—50%。换句话说，咱们可行把华夏经济40%—50%的增添归结到一种容易的源头便是华夏老百姓要解决住和好的难题。再说的直白一丝，华夏的钢铁在往日平均每两年新加一亿吨产出，新加的产出到哪儿去了？57%干脆用于住宅建造，非是建筑业却是住宅建筑。相似的数据可行给大伙举出不少来，从往日十年华夏经济增添的历史中外需固然是一种不容忽视的力量，可是基本的力量在于住行花费进级拉动的全个华夏经济的要求增添，在往日如许，在未来的十年二十年这是一种无谁能改变的实是和趋向。见到这种趋向，未来这类迷雾重重的前景和不确定性就消失了好多，未来有少许是确定的便是华夏的住行花费增添以及它所拉动的全个华夏经济的持续增添是确定的。这种持续增添会转化出去重化产业的突出，转化出去投资率的持续高增添，转化出去华夏经济持续高增添，可行推导出去，就像咱们推理出去数学公式一样推导出去这样的结论。

　　车子势必是华夏经济复苏的先导产业 最早站起来

　　见到这样的前景再回到咱们日前所面对的短期的负担难题上，咱们真的不用太多忧心忡忡，短期的调度是谁都要经验的，经济的周期性调度历来皆是一种相似于当然规则的经济景象，无甚么大不了的，就像春夏秋冬一样，咱们要维持对经济增添的信心。说的短一丝，咱对这轮经济前景的调度估计是一种W形的周期，2008年四季度全个产业制造大幅回落，跳水的水平是往日15年无显露过的，延续三四个月的大幅跳水往日无显露过。用心分解会见到，这种跳水进程内部短期的原因有那末几个，第一种是价值的大幅回落，此外是储存的调度，第三个是内部需求的回落。此刻咱们剖析四季度跳水的时刻，总感觉这是出口的带动，本来用心分解一下，这轮回落最重要的是上游燃料原资料产业大幅度回落，奉献度在70%以上，它们的回落更多是内部需求的回落非是外需回落，咱们的电力、煤炭出口吗？包括咱们的钢铁有多少出口包括咱们的化工产物。这轮回落作用的几方面要素容易剖析一下，咱们能见到2009年一季度产业制造将回稳，显露良没有问题增添回复。W形的下、上第一种V形就组成了，然则这轮回复更多是储存调度根本完毕以后的回复，另有价值调度的回复。从进一步的趋向来看，四月份到本年的八九月份以后又将从新回落到下行渠道上，这就组成了W形第二个V字的下调阶段。此刻大伙最关注的是最终那一下如何能上去，会在甚么时刻上去？那便是经济的拐点难题了。此刻判断拐点的时刻，假如把注意力聚集在金融危机以后的美国经济、全世界经济的衰退聚集在进出口，真的得不出去乐天的结论。可是当咱们回到国家内部市场的时刻却寻到了少许踊跃的信心。

    起首是车子。昨年年底到本年年初，中低端小汽车市场显露相比没有问题繁华迹象，在华夏经济短周期运转的进程中间车子和房地产一直是先导型的产业。也便是说咱们一定是先见到车子和地产市场的繁华和复苏，接下来过一段时间才能见到全个人民经济的繁华和复苏。大伙回顾一下往日两轮华夏经济周期的振动是非是从车子最初的，咱们回顾2000年、2001年，车子产业映入被预知为华夏车子元年，见到车子的繁华，车子减价和车子市场的迅速膨胀，接下来咱们才见到了通过了一年到02年见到钢铁、有色、石化、机械价值上升，燃料短缺。04年国度宏观调控今后华夏经济又映入一种衰退进程，那时谁先起来的？仍是车子和房地产。甚而咱们把04年以后那轮回落的回暖原因解读为华夏要解决住行花费，华夏住行花费支撑了短期调度。这种根本特征不会产生基本浮动，假如大伙探讨其余国度的市场会发觉，车子花费作为大宗花费品，作为人民花费的先导目标具备普及性。此刻咱们见到车子市场的繁华，咱们不敢确定它真的从谷底回暖，或许另有季节性的要素，或许另有咱们各方面的踊跃政策的短期推进要素，通过了一段时间以后还会有少许调度和回复。可是即便这样，咱们把它在全个人民经济曾经如许下好的背景下见到这种迹象，咱们曾经很安慰了。此刻车子产业的繁华咱了解这类增添即便咱们用最差的场景来解释这类概况，它叮嘱咱们的消息皆是踊跃和乐天的，让咱们想象到这轮华夏经济触底回暖的先行信号曾经渐渐显现出去了。车子势必是这轮华夏经济复苏的先导产业，必定是最先站起来的。

　　人民经济调度的周期底部将在09年内达成 上行态势2010年发动

　　跟车子关联的是房地产市场，这轮复苏房地产产业到此刻无见到特别显著的复苏迹象，而车子的复苏则最初让咱们有了越来越多的信心。原因很容易，由于房地产的价值一直处在高位，价值回落幅度相比慢，关于要求的回暖拉动也局限。而车子减价一直是一种趋向，车子的价格量跟房地产比较相比低，是以大家收入增速放缓和收入预期下调这类要素发生的边际作用就比房地产要小好多。另有短期的政策要素，150万辆车子下乡，这点皆是大伙十分熟悉的政策，这点要素凑起来让它比房地产产业先行发动，可是房地产产业并未不为所动。大伙注意看，最近北京市的待售的期房，深圳市待售的房屋面积，另有其余几个都市，咱能寻到数据的几个都市，此刻未售的房屋面积全在下行，有些下好的快，有些在高位上没再增添，这是判断房地产市场十分要紧的储存目标。从出售方位来看，全中国许多数中型都市在节后都显露了出售暴涨的局势，特别是二手房的市场。这轮高增添可能是昨年金九银十的高位无解放的购置力聚集解放，可是假如依照花费节拍来看，真实花费增添的解放点可能会在本年的五六月份，春暖花开，各个楼盘的布置、绿化都做得很好了，大家买房的愿望激起起来了。这是一种概况。2009年四季度，地产市场的销售数量回复会是一种十分值得期待的事宜，从过剩的地产局势来看，2009年一季度此刻显露的过剩房产的回落有不固定性，由于好多楼盘推迟了到市场的节拍，它们全在等着四五月份市场真实回升的时刻再加大放盘的力度，这时刻可能会让得咱们过剩的概况有所反弹，可是这仅仅是一种反弹。2008年全中国房地产开发公司的土地置办面积达幅度下调，依照历史的规则，09年四季度房地产供给面积显著回落已成定局。四五月份这轮反弹振动没有办法改变下半年以后的持续准确的回落态势。见到房地产市场的走向，它跟咱们车子市场之中的关联关连就看得很明白了。咱们晓得这种时刻，当咱们见到钢铁的储存又最初回复，钢铁价值又回落了500多块钱，有色、其余产业一片负担的时刻，咱们的车子和地产曾经最初跃跃欲试想要展现出它的魅力来。

　　鉴于对车子和房地产产业的判断，咱们预计人民经济这轮调度的W型的周期底部将在09年年内达成，真实上好的态势会在2010年发动。咱们对华夏市场仍是能够见到期望，能够构建信心的，即便在外围经济显露显著不利预期下，咱们依然可行寻到这样的信心。

车子产业兼并重组不提倡容易的大吃小

　　这轮车子市场的调度跟好多产业一样，加速了资产里面的重组，重组的进程是一种公司的市场化进程，是公司应对危机来提高长远可持续进行能力的要害。车子的市场化水平曾经很高了，在讨论题目中间大伙提到了如何用政府推进引导这样一种进程，假如用推进和引导这样的词语的话那是明确的，假如让政府推进和主导的话，那是不确定的。在车子市场的兼并重组进程中间，有时刻不容易想象政府能够如何在这种范畴发挥大的打算性的效用，由于这曾经是高度市场化的市场。咱们曾经市场化水平很高的市场就要充分发挥市场力量的效用来重组，况且咱不同意大的吃小的，容易的构筑几个大的公司。咱们在往日一段市场跟进内部发觉，好多产业中间中小公司的效益和成长性是好过大公司的。在车子产业咱无做详细的跟进，可是这类可能性是存留的，市场竞争的准则非是大的吃小的却是优势的吃劣势的，由于有的时刻优势的未必是大的，劣势的还不必定皆是小的。不行够把这类准则容易的优胜劣汰的准则容易归结为大的吃小的，仍是留给市场做抉择，留给市场做描画。

　　华夏车子产业的进行也将引领全世界车子资产转嫁的流程，美国和欧洲的车子制造全在这一次金融危机内部遭到相比多的冲撞，相对来讲华夏不敢说是一种避风港，至少是一种可行能够幸免更多冲撞的有益市场有益环境。那末这类调度关于下一种阶段华夏车子产业在全世界车子产业中的相比优势和位置是有帮助的，在这种时代假如华夏车子产业能够在技艺、市场等等方面做进一步调度和扩展，对往后的进行是有益的。

　　时间关连，容易把少许想法跟大伙沟通一下，谢谢大伙！