◇新燃料车子是低碳经济的缩影,在新燃料车子资产中,混合能源车子、电动车子的市场前景更好,进行体积很大。而混合能源车子、电动车子进行的要害在于能源电池,长久而言,锂离子能源电池要比镍氢电池功能优胜,电动车子终将替代混合能源车子。

    ◇当前新燃料车子资产全体上其实不老练,短期内没有办法为到市场企业带来业绩提高,日前股价上升不过买卖性机会,或仅仅是企业估值水准上升,因而,受市场振动作用较大,投资者须要注意大幅振动的风险,采纳扩散投资的投资战略。

    ◇新燃料车子资产进行对政策支持的依赖度较高,其产物接纳度、技艺老练度、产物品质都还未接纳真实的市场考验,全体风险尚难估价。投资者可抉择具备显著技艺优势和可能较早实现资产化的企业要点关心。

    【资产汇报】

    利润率多达70% 磷酸铁锂领跑新燃料车子资产

    新燃料车子资产链的最重要的部分是新燃料全车制造、能源电池和能源电池资料,此中,咱们最看好磷酸铁锂能源电池正极资料的投资机会,咱们不看好作为过渡产物的轻度混合能源车子的镍氢电池。

    进行的要害是能源电池

    混合能源车子和电动车子的构成大致包括电池、驱动电机、电机调速操控体系、电池治理体系和车体五个部分。电力驱动及操控体系是混合能源车子和电动车子的焦点,是区分于内燃机车子的第一大不同点。电力驱动及操控体系由电源、驱动电动机和电动机的调速操控装置等构成。体系中最要害的部件是能源电池。

    能源电池的功能、本钱和平安性,将相当大水平上打算混合能源车子和纯电动车子的进行流程,而功能、本钱和平安性也打算了能源电池各式技艺路线的前景。

    不但如许,能源电池的技艺突破有可能拉动全个新燃料资产链进行,风电、核电、太阳能、电网调峰、新燃料车子都离不开能源电池,能源电池将成为各式新燃料的储能用具,将取代汽油成为搬动燃料的最重要的供给设施。

    混合能源车子和电动车子的能源电池最重要的包括铅酸电池、镍金属电池、锂离子电池、高温钠电池、金属空气电池、超等电容、飞轮电池以及更具远景的能源电池和太阳能电池。当前利用的主流技艺是铅酸电池、镍氢电池、锂离子电池。

    能源电池的经济效益取决于生命,电池重复生命如达不到1000次以上,电动车子的优势将没有办法表现。重复生命是指电池组,非是单节电池,因而,电池的绝对性,电源治理体系的运用十分要紧。本钱下调的另一要害要素在电极资料。

    锂离子能源电池功能更优

    电动车子对能源电池的根本请求可行归纳为之下几点:(1)高能量密度;(2)高功率密度;(3)较旧的重复生命;(4)较没有问题充放电功能;(5)电池绝对性好;(6)价值较轻;(7)运用维护方便。

    日前镍氢电池技艺最老练,置办和运用本钱较轻,不改变大家的驾驭习惯,是日前HEV市场的主流产物。镍氢电池的正负极区别为镍氢氧化物和储氢合金资料,不存留重金属污染难题,且其在事业进程中不会显露电解液增减景象,电池可行实现密封设置。

    可是,镍氢电池具备难以克服的缺点,回想效应给镍氢电池的运用带来不便。回想效应是指在电池充放电进程中,会在电池极板上发生众多小气泡,时间一久,这点气泡会降低电池极板的面积,也间接作用电池的容量。镍氢电池的回想效应和充电发热等方面的难题干脆作用到该电池的运用。除此以外,镍氢电池自放电率高、比能量较小,只能用在HEV上,这点缺点的存留使镍氢电池只能是过渡产物。

    镍氢电池源于技艺老练度和本钱上的优势,在短期内仍将是混合能源车子的首选。

    锂离子电池是90年代进行起来的高容量可充电电池,能够比镍氢电池存储更多的能量,比能量大,重复生命长,自放电率小,没有回想效应和环境污染。锂离子电池的正极资料是钴酸锂、锰酸锂和磷酸铁锂等,负极是碳元素料。依据锂离子电池所用电解质资料不同,锂离子电池可行分为液态锂离子电池和聚合物锂离子电池两大类,能源锂电池最重要的包括钴酸锂电池、镍酸锂电池、锰酸锂电池、磷酸铁锂电池等,由于原资料钴、镍价值高和污染较重,功能活跃易爆炸,日前电池业界的投入聚集在本钱便宜的锰酸锂能源电池与磷酸铁锂能源电池上。

    源于车子用锂离子电池空间大,其散热性变差,平安性大幅下调,如何解决该难题非常要紧。日前最经常使用的钴酸锂离子电池在大型化后,会有过热着火或爆炸的危险,相对而言,正极资料为锰酸锂和磷酸铁锂的锂离子电池平安功能更好。此外,液态锂离子电池电解液的有机成分为碳酸酯,闪点很矮,沸点也较轻,正极为强氧化性化合物,负极为强还原性化合物,当电池里面负担过大或过热时,会引起爆炸,或外壳破裂后与空气接近,因温度高和锂负极的高活跃性引燃起火。聚合物锂离子电池的平安性较好。

    从技艺老练度来说,锰酸锂资料更为老练,但磷酸铁锂的平安性和本钱更好。磷酸铁锂资料日前在美国和加拿大已实现了批量制造,国家内部公司比亚迪、天津斯特兰、深圳贝特瑞、深圳天骄等有小批量供给。

    能源电池的容量打算了电动车子的续航能力,镍氢电池的电池容量是70-80wh/千克,锂离子电池是150-200wh/千克,后者是前者的2倍以上。电池的充电生命和回想效应打算了电池功能,镍氢电池的充电生命唯有500-700次,锂离子电池的充电生命有800-2000次,这将大大作用本钱。二者对环境污染水平都很少。镍氢电池的平安功能相比好,锂离子电池的平安功能较差,但磷酸铁锂锂离子电池有重要改进。终归本钱的相比,惯例车子的燃料效能可折算为50$/kWh,但须要用油,镍氢电池混合能源车子的燃料效能折算为300-700$/kWh,锂离子电池电动车子的燃料效能折算为180-220$/kWh,不要汽油。因而,长久而言,资产进行方向必定是锂离子电池电动车子。假如镍氢电池混合能源车子市场生命较短,其估值水准会很矮。

    中信国安(000839,):锂电上下游一体化,进行潜力大,企业开发青海盐湖资源概括名目,建造2万吨碳酸锂名目,子企业从事锂离子两次电池要害资料和高能量密度能源锂离子两次电池的研发、制造与出售,是国家内部第一大的锂电池正极资料钴酸锂和锰酸锂的制造厂商,同一时间也是国家内部外独一大范围制造能源锂离子两次电池的厂商。企业能源电池被北京奥组委确定为2008北京奥运纯电动公交车的独家供给产物。

    要害在磷酸铁锂正极资料

    每一部电动车子有大约200-300公斤重的锂电池,这点锂电池须要60公斤的磷酸铁锂,年产100万辆电动车子每年就须要6万吨磷酸铁锂。可是,日前全世界可查的产能是1500吨,潜在的供需缺口十分大,导致磷酸铁锂的利润率多达70%。比较以下,平凡新燃料车子唯有20%左右的利润率,能源电池利润率达到30%到40%,电池资料利润率是最高的,正极资料日前是全个锂电池资产链进行的焦点。

    磷酸铁锂全世界供给商包括美国A123、Valence,加拿大Phostech,台湾长园燃料、立凯电能、尚志精密和宏濑科技。2008年全世界供给量唯有1500吨左右,第一大供给商是A123,供给750吨,国家内部厂家供给量唯有几百吨左右。从公布材料统算来看,全中国磷酸铁锂厂家产能约6400吨,但实质量产数远低于产能数,市场供不应求。国家内部优先厂家包括天津斯特兰、北大先行、湖南杉杉、深圳贝特瑞以及天骄科技。

    华夏宝安 :电池营业年收入1.89亿元,占比6.5%,毛利0.69亿元,占比约6.5%。持股55%的深圳贝特瑞具备1500吨磷酸铁锂产能和6000吨碳负极资料(国家内部产能第一,全世界第二),在国家内部曾经具有40多项锂电池正负极资料专利,是“深圳市新款储能资料工程探讨中心”和“深圳市博士后创新实践基地”。持股75%的天骄科技具备三元资料产能1000吨,计划2009年中试制造150吨磷酸铁锂。咱们以为,华夏宝安是新燃料车子的要点投资品种。

    杉杉股份(600884,):电池营业年收入10.62亿元,占比40%,净利润3414万元,利润奉献约31%。是国家内部电池资料营业最完整,资产链分布最广的到市场企业,持股75%的湖南杉杉磷酸铁锂产能500吨,持股98.04%的上海杉杉碳负极资料产能1200吨,全资子企业东莞杉杉电解液产能3500吨。企业正好着手研制磷酸铁锂电池,从而实现资产链的一体化。

    资产市场体积庞大

    新燃料车子零部件许多,上下游资产链拉伸很广,对经济带动效用相当大。假如造成以电动车制造、运转为主体的高技艺资产群,假设未来年产500万辆电动车,则年产值过万亿元,而要保持几千万辆电动车运转,其效劳产业年产值将超千亿元。

    新燃料车子按能源源(600405,)的不同,分为混合能源车子、纯电动车子、LPG和CNG车子、甲醇能源车子和二甲醚能源车子。美国对新燃料车子的能耗准则是,到2020年油耗要比日前下降40%,达到平均行进100千米油耗约6.7升的水准。

    新燃料车子中间最适合节能环境保护请求、最有市场前景的是混合能源车子和纯电动车子。咱们以为,纯电动车子是终归指标,混合能源不过过渡。尽管混合能源车子可行有用降低汽油依赖,降低二氧化碳释放,但同一时间装载两套能源体系,不但增添了买车本钱、控制难度和繁杂性,也格外增添了车的重量,下降了车子的全体能效,在不输入外部电能的概况下,混合能源能效最多还可行提升20%,省油体积局限。

    新燃料车子制造的代表企业有:

    福田车子(600166,):以混合能源大巴车开发为主,已有数百辆混动公交车在北京和广州线路运转;2008年8月,福田新燃料大巴车二期工程正规竣工并投入制造;福田已与清华大学合作研发出能源电池大巴车(十足自助研发),零配件实现全中国产化。

    上海车子(600104,):要害能源体系自助研发,以混合能源(尤其是中混)为开发要点;别克君威Eco-Hybrid已到市场;还有混动大巴车、荣威混动小汽车等产物在开发中。近期最初向能源电池车和代用能源技艺调转方向,是其未来最重要的技艺路线;已达成三代能源电池车子能源平台的开发和样车示范运转;在代用能源车子方面,成功开发了国家内部独一具备十足自助常识产权的二甲醚都市大巴车。

    【相干政策】

    新燃料车子进行路径

    依据2007年10月国度发改委制订的《新燃料车子制造准入治理准则》,新燃料车子是指采纳十分规的车用能源作为能源来自(或运用常规的车用能源、采纳新款车载能源装置),概括机动车的能源操控和驱动方面的领先进步技艺,造成的技艺原理领先进步、具备新技艺、新构造的车子;包括混合能源车子、纯电动车子(BEV,包括太阳能车子)、能源电池电动车子(FCEV)、氢启动机车子、其它新燃料(如高效储能器、二甲醚)车子等。

    源于新燃料车子投入庞大,日前产物价值也显著超出同类别的惯例车子,要真实大范畴推广利用,须要政府颁布相干的资产配套政策来刺激和勉励花费。我们国家的资产配套政策从“十城千辆”到“十三城试点”,再到产业振兴规划,其力度高于了预期。

    科技部“十城千辆”计划:每年进行10个都市,每个都市公布1000辆新款能源车子展开示范运转,涉及公交、出租、公务、市政等范畴,将至少推广运用6万辆的节能与新燃料车子;

    财政部等四部委打算在13个都市展开节能与新燃料车子示范推广试点事业,勉励试点都市在公交、出租、公务、环卫和邮政等公共效劳范畴推广运用节能与新燃料车子,最高每辆可获60万元的财政补贴。13个试点都市为北京、上海、重庆、长春、大连、杭州、济南、武汉、深圳、合肥、长沙、昆明、南昌。

    国度公布《车子资产调度振兴规划细则》,培养车子花费市场、加速老车作废革新财政补助、清算道路收费、提升政府收购自助品牌比重、推进规范车子花费信贷、规范旧车进行、加速都市交通体制建造、改善公司兼并重组的政策、扶持公司研发等。举措最重要的聚集在扩张车子要求、推进资产重组以及推进技艺更新和新燃料车子这三个方面。这点举措中发生干脆作用的是置办税减免以及车子下乡,以及国度财政提供补贴金额,勉励公务用车和大中型大巴车购置日前技艺相对老练的混合能源车子,最高补贴金额区别为5万和42万元,差不多差不多于新款汽车售价的20%,其扶持力度差不多大。另有扩展车子金融企业的融资范畴和下降贷款利率。

    电动车子是新燃料车子的进行方向,电池是焦点。电动车子自身是零释放的,进行电动车子可行大大降低有害气体释放。同一时间,进行电动车子可行提升燃料应用效能。据日本相关部门对汽油运用的探讨,一个形式是把原油送去精炼,产出石油,通过运输、加油再通过内燃机燃烧转化为机械能驱动车子,有用的能量与原油所含能量之比为12%;另一个形式是原油通过粗炼,即送去电厂发电,通过电力输送体系,向电动车子的电池充电,再由电机驱动车轮,其有用的燃料应用率达到14－17%,燃料应用效能能够提升2－5个百分点。况且,华夏当前正好鼎力进行风电和光伏电,风电和光伏电皆是间隙燃料,须要储电装置。不论是风电、光伏电,仍是低谷电,都可用锂离子电池等储电装置库存,以便于电动车子运用,降低燃料浪费。因而,咱们以为,电动车子将成为新燃料车子的未来进行方向,而能源电池则是新燃料车子进行的焦点。